?

Log in

No account? Create an account

Previous Entry Поделиться Next Entry
Долларовый ВВП вырос за год на 20,5%
trim_c

Михаил Кухар


Мы в IMF Group Ukraine прогнозировали что долларовый ВВП Украины вырастет на двузначную цифру в долларовом исчислении за 2017 год - и получили очень много скептических комментариев по этому поводу от коллег.

В нашем прогнозе, сделанном в конце 2016-го года мы уже видели разгон траектории послекризисного отскока и прогнозировали рост ВВП нашей страны с $88 до $100-103 млрд (13,7%) за 2017 год.

Увидев несколько дней назад опубликованные Государственным комитетом статистики данные о росте ВВП в прошлом году - скажу честно, приятно так ошибиться. В 2017-ом году долларовый эквивалент ВВП Украины вырос с $93,6 до $112,2 млрд или на 20,5%. Средняя заработная плата по средневзвешенному за год курсу с $203 до $267 или на 31,5%. С небольшим отставанием за доходами населения начали восстанавливаться и цены на недвижимость: средняя стоимость 1 кв. метра бизнес и премиум классов выросла на 10% и 6% соответственно.


Источник: IMF (World Economic Outlook Database, October 2016-2017), расчеты автора

Полагаю скептики-пессимисты среди отечественных экономистов наконец-то поймут что в середине 2016-го прозевали тренд, и в этом году начнут сражаться в поле под названием "кто спрогнозирует наиболее стремительный рост!" Мы же обращаем внимание что 20,5% рост был достигнут за счет почти нулевой девальвации за год в условиях позитивного платежного баланса страны и 22% инфляции (общего изменения цен в экономике - дефлятора ВВП).

При этом, важно отметить, что сам отраслевой характер инфляции указывает на стремительное восстановление деловой активности и улучшение ожиданий населения в прошлом году. Отечественный бизнес в процессе расширения своей деятельности и конкуренции за ресурсы соответственным образом сначала повышает стоимость данных ресурсов, а потом и общий уровень цен в экономике. К примеру, только “белая” реальная заработная плата в прошлом году выросла на 12,3%, и это тут же отобразилось в 8,8% реального роста розничного товарооборота и годовом росте цен в отрасли торговли (у которой наибольший удельный вес в ВВП по итогам года) на 26,2%. Таким образом, если разобрать общие 22% инфляции на составляющие, то мы увидим, что рост цен был обусловлен не монетарными факторами, - а производственными, характерными и неизбежными при экономическом росте. Напомню, что прирост денежной базы в прошлом году составил всего 4,6%.

И сопровождать наш экономический рост двузначные показатели инфляции будут еще не менее 5-6 лет, несмотря на попытки Национального банка к 2020-ому году снизить Индекс потребительских цен до 5%. Потому, что Украина – открытая сырьевая экономика, и когда вслед за темпами роста мировых лидеров начинает расти Индекс цен на сырьевые товары – соответственным образом увеличивается и приток валюты в Украину. Сегодня мы находимся как раз в начале такого цикла. Котировки “Brent”, начиная с 2016-го уже выросли более чем на 100%, природного газа – на 70%, металлов – на 30%. Индекс цен на сельскохозяйственное сырье, составляющее 40% нашего экспорта, согласно традиционному лагу в 6-8 месяцев, все еще отстает от динамики других сырьевых, но стремительное восстановление цен на него - гарантировано на протяжении текущего года.

Ко всему прочему, экспортный потенциал страны простимулирован слишком глубокой 3-х кратной девальвацией минимум на 4 года вперед (только РЭОК -28,5%). Стоимость активов рекордно низка, что делает Украину, ее земли, заводы и недвижимость – самым недооцененным активом Европы (после РФ) с наивысшим потенциалом роста в ближайшие годы. Что, в свою очередь, программирует приток иностранного спекулятивного капитала.

То есть у нас есть все три составляющих для стремительного восстановительного роста: гарантированный приток валюты, что гарантирует курсовую стабильность, двузначные цифры роста экспорта, потребления и роста стоимости активов (недвижимости, земли). Нам нужна лишь мудрая монетарная политика "стимулирующей инфляции" на уровне 12-15% со стороны НБУ - чтобы не потерять темпы этого роста и увеличивать долларовый эквивалент доходов населения на 17-20% в год. Да, именно она, а не "реформы" и "борьба с коррупцией" - которые многие считают "главными условиями" роста.

При этом, в Украине политика инфляционного таргетирования при положительном платежном балансе закладывает все большие трудности для удержания ценовой стабильности в будущем. Так, в прошлом году золотовалютные резервы выросли на $3,3 млрд (89 млрд грн) при приросте денежной базы всего на 17,5 млрд грн. Разница – была “стерилизована” через продажу банкам депозитных сертификатов и ОВГЗ. Очевидно, что изъятие ликвидности из рынка в таких объемах будет удерживать процентные ставки на том уровне, который не смогут себе позволить высокотехнологичные отрасли с высокой степенью переработки, и их удельный вес в ВВП продолжит сокращаться. А управлять ценовой стабильностью в сырьевой экономике – можно только административными инструментами (ручным регулированием цен), что допустимо только в таких тоталитарных странах, как Венесуэла или Северная Корея.

В свою очередь, взвешенная монетарная политика, не провоцирующая дополнительные инфляционные риски при одновременном удержании курсовой стабильности за счет притока иностранной валюты позволит расти украинской экономике наращивать свой долларовый ВВП на 17-20% в год по сложному проценту. То есть удвоить долларовый ВВП страны с 2016 по 2021 годы. Нет, структурные реформы и подавление коррупции там, где это возможно, конечно же, не помешают экономическому росту. Но вовсе не гарантируют его. Его гарантирует мудрая монетарная политика Нацбанка. Жаль, что это не является предметом общего понимания даже в профессиональных кругах.

Наши расчеты и пересмотренный прогноз основных макропоказателей на 2018-2022 года IMF Group Ukraine опубликует в ближайший месяц. Еще раз всех поздравляем с потрясающей новостью! Это цифра, которой должно было бы гордиться правительство и Нацбанк. Потому что именно этот показатель и является мерилом истинного успеха, а не то, о чем все пишут уже третий месяц в новостях на Урядовом портале.


Статья весьма полемична - на мой взгляд так даже слишком.
Например, что мудрая политика Нацбанка может гарантировать рост экономики - утверждение как минимум спорное. НО мне хотелось обратить внимание на иное.

Реальный ВВП вырос на 2,5%, а долларовый - на 20,5%.
Вот различие этих цифр лишний раз демонстрирует, как осторожно следует обращаться с долларовым ВВП в недолларизированной экономике. Тут важный пункт, на который хочется обратить внимание

Последние записи в журнале

  • Картинки из Донецка

    Есть такой блогер в Донецке - Наташа ака natamax, была некогда во времена горячей войны весьма популярна, стояла в первой двадцатке по…

  • Куда движется ситуация на Донбассе

    Я должен предоставить слово человеку, который оценивает политику Зеленского в Донбасском вопросе крайне негативно. Это главред донецкого сайта…

  • Валерий Соловей прогнозирует перемены

    Известный политолог профессор Соловей предсказывает кардинальные перемены в политической ситуации России до 22 года. При этом он утверждает. что по…



  • 1
Не совсем понял что значит долларовый ввп.

это что, если в нескольких странах ничего не изменилось, но доллар упал скажем на 10% по отношению к валютам этих стран, то получится, что долларовый ввп этих страны вырос на 10%?

Точно так же как видно чдолларовый ВВП при Януковиче рос, вообще без роста реальности - только за счет манипулций с долларом со стороны НБУ = держали курс 8грн, долл, когда реальность была порядка 11 - так что обвал случился бы и без Майдана

В Европе 1,5%, в США 2,5%, в Китае 7%, в Украине .... 20%! Потом украинцы спрашивают почему их считают дебилами. Вы главное верьте!

Когда тебя спросят почему ты дибил , ты отпирайся, продолжай комментировать не читая

Для начала научись писать без ошибок, дурачок.

И то сказать -таки не слишком умный.

Читайте еще раз внимательно - и помните - вы читаете все-таки профессионалов. А Вы ведь даже не любитель.

Т.е. оценивайте других повыше себя - пониже

Заголовок: "Долларовый ВВП вырос за год на 20,5%"

Это я написал?

Re: Это написал я

Что за мания величия давать ссылки на себя любимого? Если вы не в курсе, то это моветон даже в ЖЖ. Не уж то вы надеетесь, что их кто-то станет читать?

20,5%??? Профессор, у вас окончательно снесло крышу.

Я это даже читать не стану. Для этого мне достаточно прочитать адрес ссылки.

Для особо умных - они почему-то все из России

- ну просто такая страна особо умных.

Величина ВВп в долларах зависит как от реально произведенных товаров и услуг - так и от курса доллара. Вот Янукович держит заниженный курс доллара относительно гривни - и получает рост долларового ВВП при нулевом росте реальности.(см. 2010-2013 на графике)
При этом стремительно вымываются золотовалютные резервы НБУ ( если доллар реально 11 а продают его по 8 то все - от бизнеса до населения последнюю копейку вкладывают в доллар - и чтобы удержать цену в 8 НБУ его продает - из 30 млрд в казне остается меньше 10)

А в Украине произошло обратное - гривня сильно недооценена. И рост произошел долларового ВВП не столькоза счет роста реальности сколько за счет выравнивания курса.

А сильно умные аналитики из России - как обычно упражняются в иронии - при этом демонстрируя дремучее невежество

шановний авторе !

пошукайте на ю-тубі інтерв'ю Кухаря. рідкісний профан, демагог за сумісництвом.
цитата : "стимулирующей инфляции" на уровне 12-15% со стороны НБУ - як приклад нічим не обгрунтованих його тверджень

далі йдуть перлини про ревальвацію гривні (як фатор росту ВВП у баксах) та курсову стабільність за рахунок постійного мудрого втручання НБУ

з'явився цей персонаж ще при ригах у 2010 році
жодного дня не працював у ринковій структурі



Я ка різниця? Він пише факти - причому такі які можна перевірити.

Більш того - по Госстату - номінальний авиріс на 20% а долаар практично не рухався..Його теорія щодо того що саме нацбанк за рахунок керованої інфляції буде забезпечувати зростання - мне івидаєтьс сумнівною

Проте я не поділяю вашої впевненості щодо того, що ви прослухали один запис і вже знаєте що це невіглас тут ви впевнено рухаєтесь шляхом наших східних друзів

  • 1